مجله اکونومیست:«آنچه سرمایه‌گذاران از رئیس‌جمهور ترامپ انتظار دارند» | ۱۱ دی ۱۴۰۳
سرمایه‌گذاران منتظرند سیاست‌های ترامپ بر بازارهای جهانی چه تأثیری خواهد گذاشت
⏳ مدت زمان مطالعه: ۸ دقیقه | ✏️ ناشر/نویسنده: اکونومیست | 📅 تاریخ: ۱۱ دی ۱۴۰۳
⚠️ هشدار: بازنشر این مقاله با هدف ارائه دیدگاه‌های متنوع صورت گرفته و به معنای تأیید یا پذیرش مسئولیت دیدگاه‌های مطرح‌شده نیست.
سهامداران شادمان هستند؛ دارندگان اوراق قرضه آماده مقابله
برای سرمایه‌گذارانی که بر اساس شایعه خرید کرده‌اند، اکنون زمان آن است که بر اساس اخبار اقدام به فروش کنند. آن‌ها ماه‌ها درگیر این سوال بودند که رئیس‌جمهور جدید آمریکا چه خواهد کرد، در حالی که شایعات گوناگون منتشر می‌شد. تعرفه‌ها چقدر افزایش خواهد یافت و کشورهای دیگر چگونه تلافی خواهند کرد؟ آیا او واقعاً وعده‌های خود در کارزار انتخاباتی مانند اخراج گسترده مهاجران، کاهش مقررات یا کاهش مالیات یک تریلیون دلاری را عملی خواهد کرد؟ همه این‌ها چه تاثیری بر رشد اقتصادی، تورم و قیمت دارایی‌ها خواهد داشت؟ با برگزاری مراسم تحلیف دونالد ترامپ در ۲۰ ژانویه، پاسخ‌ها به زودی مشخص خواهد شد.
شایعاتی که بیشترین توجه بازار را جلب کرده‌اند
گفت‌وگوهای «اکونومیست» با تحلیل‌گران، بانکداران و مدیران سرمایه‌گذاری چند موضوع مشترک را برجسته می‌کند. همه آن‌ها انتظار دارند که دست‌کم برخی تعرفه‌های جدید اعمال شود، اما کمتر کسی می‌داند واکنش‌های تلافی‌جویانه تا کجا پیش خواهد رفت. هیچ‌کس تصور نمی‌کند که موج گسترده‌ای از اخراج مهاجران رخ دهد که بازار کار آمریکا را دچار شوک کند، اما محدودیت‌های مهاجرتی ممکن است باعث افزایش تورم شود. آن‌ها امیدوارند که بازهای مالی در کنگره و تیم اقتصادی ترامپ از افزایش کسری بودجه جلوگیری کنند، کسری که در حال حاضر ۶.۴ درصد تولید ناخالص داخلی است. اما اعتماد به این موضوع اندک است و نگرانی بزرگی وجود دارد که استقراض بیشتر ممکن است باعث آشفتگی در بازار اوراق قرضه خزانه‌داری و بی‌ثباتی سایر دارایی‌ها شود.
بازار ارز و اثرات تعرفه‌ها
برای درک اینکه سرمایه‌گذاران چگونه عدم قطعیت‌ها را تحلیل می‌کنند، می‌توان به نحوه قیمت‌گذاری بازارها قبل از دوره دوم ترامپ نگاه کرد. ساده‌ترین قضاوت‌ها از سوی معامله‌گران ارز انجام شده که معتقدند دلار همچنان قوی باقی خواهد ماند. آن‌ها ماه‌ها ارزش دلار را نسبت به سبدی از ارزهای کشورهای ثروتمند بالا برده‌اند و این افزایش پس از شب انتخابات سرعت بیشتری گرفته است. در همین حال، ارزهای مکزیک و کانادا، که ترامپ تهدید به اعمال تعرفه ۲۵ درصدی بر کالاهای آن‌ها کرده بود، کاهش شدیدی داشته‌اند.
بازار ارز، تهدیدهای تعرفه‌ای ترامپ را جدی گرفته است. معامله‌گران انتظار دارند تقاضای ارزهای صادراتی کاهش یابد، زیرا تعرفه‌های جدید قیمت کالاهای آن‌ها را افزایش می‌دهد. آن‌ها همچنین انتظار دارند که دلار به دلیل جایگاه امن آن در یک جهان ناپایدار، قدرت خود را حفظ کند.
بازار سهام
بازار سهام پیش‌بینی‌های گسترده‌تری ارائه می‌دهد. واضح‌ترین پیش‌بینی این است که شرکت‌های آمریکایی به طور کلی عملکرد بهتری نسبت به سایر شرکت‌ها خواهند داشت. قیمت سهام از زمان انتخاب ترامپ ۳ درصد رشد کرده است. اگرچه در دو هفته گذشته کمی کاهش یافته، اما سرمایه‌گذاران همچنان به شرکت‌های آمریکایی ارزش بالاتری نسبت به درآمد آن‌ها قائل هستند.
برنده‌های اصلی شرکت‌هایی مانند «آمازون» و «تسلا» هستند که در شرایط افزایش درآمد مصرف‌کنندگان عملکرد بهتری دارند. این موفقیت نشان می‌دهد که سهامداران انتظار دارند ترامپ کاهش مالیات‌های دوره اول خود را تمدید کند. (احتمالاً رابطه نزدیک ایلان ماسک با ترامپ نیز به این امر کمک کرده است.) سهام شرکت‌های فناوری و مالی که احتمالاً با مقررات کمتری روبرو هستند نیز افزایش یافته است.
از سوی دیگر، شرکت‌های نفت و گاز، علی‌رغم شعار ترامپ برای «حفاری بیشتر»، عملکرد مطلوبی نداشتند. این شرکت‌ها بیشتر به دلیل قیمت پایین نفت آسیب دیده‌اند نه کمبود مجوز حفاری. شرکت‌های املاک و مصالح ساختمانی نیز با افزایش هزینه‌های وام به دلیل افزایش نرخ اوراق قرضه متضرر شده‌اند.
نگرانی‌های اوراق قرضه
اگر بازارها به ترامپ واکنش منفی نشان دهند، احتمالاً این امر از بخش اوراق قرضه خزانه‌داری شروع خواهد شد. نرخ بهره اوراق ده ساله اکنون به ۴.۶ درصد رسیده است، در حالی که در سپتامبر ۳.۶ درصد بود. یکی از نگرانی‌ها این است که سیاست‌های تعرفه‌ای و محدودیت‌های مهاجرتی، فدرال رزرو را مجبور به افزایش نرخ بهره کند. نگرانی دیگر این است که بدهی‌های دولتی جدید، قیمت اوراق قرضه را کاهش داده و نرخ بهره را افزایش دهد.
«حق بیمه دوره» یا «ترم پرمیوم» نیز افزایش یافته است که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران سود بالاتری به دلیل ریسک‌های تورمی درخواست می‌کنند. حدود ۸۰ درصد افزایش نرخ بهره اخیر ناشی از افزایش این حق بیمه بوده است.
هیچ‌کدام از این موارد نشان نمی‌دهد که نرخ بهره اوراق قرضه به زودی سر به فلک می‌کشد، حتی بدبین‌ترین سرمایه‌گذاران نیز این احتمال را کم می‌دانند. اما با تمام این گمانه‌زنی‌ها، سرمایه‌گذاران در آستانه فرصتی هستند تا با اقدام خود مسیر آینده را تغییر دهند. یک بازار پرآشوب اوراق قرضه می‌تواند به بازار سهام ضربه بزند، معیاری که ترامپ اهمیت زیادی برای آن قائل است. اگر سرمایه‌گذاران اوراق قرضه «خبر را بفروشند»، می‌توانید انتظار تغییر خبرها را داشته باشید.
