⏳ مدت زمان مطالعه: ۵ دقیقه | ✏️ ناشر/نویسنده: بلومبرگ/ایتن ام استاینبرگ | 📅 تاریخ: March 28, 2025 / ۹ فروردین ۱۴۰۴
⚠️ هشدار: بازنشر این مقاله با هدف ارائه دیدگاه‌های متنوع صورت گرفته و به معنای تأیید یا پذیرش مسئولیت دیدگاه‌های مطرح‌شده نیست.
شرکت‌های آمریکایی عمدتاً انتشار اوراق قرضه سبز را متوقف کرده‌اند، به طوری که تنها یک اوراق ۳۵۰ میلیون دلاری از Oglethorpe Power در ژانویه منتشر شده است، که کندترین شروع سال در حداقل یک دهه گذشته را نشان می‌دهد.
کاهش فروش اوراق قرضه سبز به حملات رهبران جمهوری‌خواه به سرمایه‌گذاری‌های ESG، صرفه‌جویی‌های هزینه‌ای ناسازگار و موشکافی در مورد سبزنمایی (greenwashing) نسبت داده می‌شود، به طوری که فروش کلی اوراق قرضه دلاری با عنوان ESG از سوی شرکت‌ها و موسسات مالی آمریکایی نسبت به سال گذشته نزدیک به ۸۹ درصد کاهش یافته است.
خلاصه توسط هوش مصنوعی بلومبرگ
علیرغم کاهش در ایالات متحده، فروش اوراق قرضه سبز همچنان در سایر نقاط جهان قوی است، به طوری که انتظار می‌رود کل فروش امسال به ۶۶۰ میلیارد دلار برسد و شرکت‌ها در حال یافتن راه‌های جایگزین برای تأمین مالی پروژه‌های زیست‌محیطی خارج از بازار اوراق قرضه سبز هستند.
از زمان بازگشت دونالد ترامپ به کاخ سفید، شرکت‌های آمریکایی تقریباً اوراق قرضه سبزی را که زمانی به عنوان راهی برای مشارکت شرکت‌های آمریکایی در اصلاح کره زمین تبلیغ می‌شد، رها کرده‌اند.
تنها یک اوراق قرضه دلاری از این نوع از یک شرکت آمریکایی در سال ۲۰۲۵ وارد بازار شده است، یک اوراق ۳۵۰ میلیون دلاری از Oglethorpe Power در ژانویه، که کندترین شروع سال در حداقل یک دهه گذشته را نشان می‌دهد. سال‌ها فروشندگان اصلی این اوراق شامل بانک‌ها و شرکت‌های خدمات عمومی بودند و نام‌های آشنایی مانند Apple Inc. و Walmart Inc. نیز گاهی اوقات انتشارهای پر سر و صدایی انجام می‌دادند.
اکنون شرکت‌ها رویکرد خود را نسبت به اهداف اقلیمی تغییر می‌دهند، پس از آنکه رهبران جسور شده جمهوری‌خواه حملات خود را به سرمایه‌گذاری‌هایی که سعی در دستیابی به اهداف زیست‌محیطی مانند کاهش انتشار گازهای گلخانه‌ای، و همچنین اهداف اجتماعی مانند ترویج برابری، یا اهداف حاکمیتی دارند، افزایش داده‌اند. اوراق قرضه‌ای که پروژه‌های زیست‌محیطی را تأمین مالی می‌کنند، معروف به اوراق قرضه سبز، رایج‌ترین نوع بدهی ESG فروخته شده هستند.
حتی قبل از انتخاب مجدد ترامپ، فروش اوراق قرضه سبز به دلیل مخالفت جمهوری‌خواهان، صرفه‌جویی‌های هزینه‌ای ناسازگار برای ناشران و موشکافی در مورد سبزنمایی از سوی چپ، از اوج خود در سال ۲۰۲۱ کاهش یافته بود.
اندرو پوردا، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی در تیم سرمایه‌گذاری مسئولانه Sage Advisory Services گفت: «به ویژه در ایالات متحده، کاهش نسبتاً شدید و قابل توجهی و چشم‌انداز تیره‌ای در پیش رو بوده است». «حتی فقط برچسب اوراق قرضه سبز ممکن است بحث‌برانگیز باشد.»
در سایر نقاط جهان، انتشار همچنان قوی ادامه دارد، به طوری که انتظار می‌رود کل فروش اوراق قرضه سبز امسال به ۶۶۰ میلیارد دلار برسد، که حدود ۸ درصد نسبت به سال گذشته افزایش دارد، به گفته BNP Paribas در ژانویه. در ایالات متحده، اوراق قرضه سبز شهرداری‌ها همچنان شاهد انتشار قوی هستند. و شرکت‌ها همچنان در حال تأمین مالی پروژه‌هایی در ایالات متحده برای بهبود کارایی خود و دستیابی به سایر اهداف زیست‌محیطی هستند – آنها فقط این کار را خارج از بازار اوراق قرضه سبز انجام می‌دهند.
یک آزمون خبری برای ریسک‌پذیران
Pointed را بازی کنید، آزمون هفتگی که دانش شما – و میزان اطمینان شما به آن دانش – را می‌سنجد.
شرکت‌هایی که به ابتکارات انرژی پاک ادامه می‌دهند، پیام‌رسانی خود را ساکت کرده‌اند و بدهی پایدار ضربه خورده است، به طوری که فروش کلی اوراق قرضه دلاری با عنوان ESG از سوی شرکت‌ها و موسسات مالی آمریکایی تا روز پنجشنبه نزدیک به ۸۹ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافته است. بزرگترین وام‌دهندگان آمریکایی از ائتلاف بانکی خالص-صفر (Net-Zero Banking Alliance)، یک ائتلاف جهانی اقلیمی، خارج شده‌اند و سیاست‌های مربوط به تنوع، برابری و شمول (DEI) را تعدیل کرده‌اند.
JPMorgan Chase & Co. آماده است تا ناقوس مرگ این بدهی را به صدا درآورد.
استراتژیست‌های اعتباری این بانک روز چهارشنبه در یادداشت تحقیقاتی خود نوشتند: «روحت شاد انتشار ESG دلاری». آنها نوشتند: «امسال، پویایی‌های سیاسی که در سطح فدرال در ایالات متحده به طور قاطع نسبت به مسائل ESG منفی شده‌اند، احتمالاً نقش داشته‌اند و مخالفت‌ها را گسترش داده‌اند.»
در ماه نوامبر، گروهی متشکل از ۱۱ دادستان کل ایالتی به رهبری تگزاس، شرکت‌های BlackRock Inc.، State Street Corp. و Vanguard Group Inc. را به نقض قانون ضدانحصار با ابتکارات ESG متهم کردند، دعوایی که مدیران دارایی اکنون به دنبال رد آن هستند. در ماه دسامبر، یک کمیته مجلس نمایندگان به رهبری جمهوری‌خواهان گفت که شواهدی مبنی بر «تبانی» توسط شرکت‌های مالی برای تحمیل اهداف ESG بر شرکت‌های آمریکایی یافته است.
پاتریک درام، که یک صندوق با درآمد ثابت پایدار را در Saturna Capital مدیریت می‌کند، می‌گوید این واکنش شدید، همراه با عدم قطعیت گسترده‌تر سیاست‌ها، باعث شده است که برخی شرکت‌های آمریکایی در مورد انتشار اوراق قرضه با برچسب، رویکرد «صبر کن و ببین» اتخاذ کنند.
درام، که رویکرد گسترده‌تری نسبت به سرمایه‌گذاری پایدار دارد، از جمله خرید اوراق قرضه فروخته شده توسط شرکت‌های بدون برچسب سبز اما همچنان به ریسک‌های اقلیمی رسیدگی می‌کنند، گفت: «ما شاهد تغییر روند اوراق قرضه سبز در ایالات متحده بوده‌ایم». «اما آیا دنیای سرمایه‌گذاری من محدود است؟ نه، در واقع، من آن را در حال رشد می‌بینم زیرا تمرکز ما جهانی است.»
در Nuveen، استفان لیبراتوره، مدیر ارشد پورتفولیو برای استراتژی‌های درآمد ثابت ESG شرکت، بر بخش‌های رشد در بازار جهانی ESG تمرکز کرده است، به ویژه از آنجایی که ریسک پریمیوم شرکت‌های آمریکایی به هر حال در سطح پایینی تاریخی قرار داشته است.
او گفت: «با توجه به بالا بودن اسپرد شرکت‌ها، تغییر جهت از آن بخش بازار و موقعیت‌یابی به سمت جایی که ارزش می‌بینیم مانند شهرداری‌های مشمول مالیات، اوراق بهادار با پشتوانه دارایی (ABS) و برخی آژانس‌ها، سودمند بوده است.»
والمارت به درخواست اظهار نظر پاسخ نداد، در حالی که سخنگوی اپل از اظهار نظر خودداری کرد. طبق گزارشی، اپل سال گذشته همچنان در حال تخصیص بودجه از اوراق قرضه سبز یورویی بود که در سال ۲۰۱۹ منتشر کرده بود.
بدون گرینیوم (Greenium)
وام‌گیرندگان انتظار دارند اوراق قرضه برچسب‌دار با مزیت قیمتی یا «گرینیوم» همراه باشند. ایده از همان ابتدا این بود: سرمایه‌گذاران اوراق قرضه‌ای با بازدهی پایین‌تر می‌خرند اگر ناشران قول دهند عواید را به پروژه‌هایی هدایت کنند که برای محیط زیست مفید هستند.
مزیت قیمتی به جبران هزینه‌های اضافی ناشر مرتبط با فروش اوراق قرضه سبز کمک می‌کند، مانند استخدام یک حسابرس برای تأیید اینکه عرضه با استانداردهای بین‌المللی مطابقت دارد.
با پریمیوم سال گذشته، این بدهی برای ارائه‌دهنده خدمات عمومی Xcel Energy Inc. منطقی بود. چشم‌انداز از آن زمان تغییر کرده است و تا ماه فوریه، وام‌گیرندگان آمریکایی به طور متوسط برای فروش اوراق سبز بیشتر از اوراق قرضه شرکتی معمولی ایالات متحده هزینه پرداخت کرده‌اند، طبق داده‌های گردآوری شده توسط بلومبرگ اینتلیجنس.
اکسل همچنان قصد دارد برای پروژه‌های واجد شرایط هزینه کند، اما این شرکت تنها در صورتی برچسب را لحاظ می‌کند که هزینه‌های کلی تأمین مالی را کاهش دهد.
تاد وهنر، خزانه‌دار این شرکت، در مصاحبه‌ای گفت: «ما آن سرمایه‌گذاری را در فناوری سبز و خورشیدی و بادی بدون توجه به اینکه آیا با اوراق قرضه سبز تأمین مالی می‌شود یا خیر، انجام می‌دهیم.»
رشد در جای دیگر
شرکت‌های آمریکایی هرگز ناشران پیشرو اوراق قرضه سبز نبودند، در حالی که این بدهی بخش بسیار بزرگ‌تری از بازار را در اروپا تشکیل می‌دهد. در چین، شرکت‌ها، از جمله شرکت‌های مالی، بیش از ۱۷ میلیارد دلار اوراق قرضه سبز را طی دو ماه اول سال فروختند، تقریباً پنج برابر مبلغ منتشر شده در مدت مشابه سال گذشته، طبق داده‌های گردآوری شده توسط بلومبرگ.
طبق بسیاری از برآوردها، انتظار می‌رود بازار رشد کند. BNP Paribas گفت که حدود ۵۷۰ میلیارد دلار اوراق قرضه که در سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ سررسید می‌شوند، به سرمایه‌گذاران ESG پولی برای سرمایه‌گذاری مجدد می‌دهد و عرضه را از سوی ناشرانی که می‌خواهند بدهی‌های معوق خود را تمدید کنند، تحریک می‌کند.
حتی در ایالات متحده، اوراق قرضه سبز شهرداری، که توسط دولت‌های محلی و ایالتی فروخته می‌شوند، تا فوریه با سرعتی بیشتر از همیشه منتشر شدند. انتشار همچنین تا فوریه در بریتانیا رشد کرد، اگرچه در سراسر اروپا، خاورمیانه و آفریقا کاهش یافت.
شان کیدنی، مدیر عامل ابتکار اوراق قرضه اقلیمی (Climate Bonds Initiative)، یک سازمان غیرانتفاعی که سرمایه‌گذاری‌های سبز را ترویج می‌کند، می‌گوید هدف نهایی بازار، هدایت سرمایه در جهت کارهای پایدار است. این برچسب به شرکت‌ها کمک می‌کند تا نیات خود را به مدیران پول نشان دهند و با استانداردهای پذیرفته شده جهانی هماهنگ شوند، دلیلی که بازار در وهله اول رونق گرفت.
کیدنی گفت: «فرار نهادهای داخلی ایالات متحده، بازار را از بین نخواهد برد». «مسیر همچنان رشد است، اما پرفراز و نشیب خواهد بود.»
”
-
نشریه اکونومیست – قطب شمال: «فرصت اقتصادی بزرگ تغییرات اقلیمی» | ۴ بهمن ۱۴۰۳
-
بلومبرگ : «چرا تورم اینقدر سرسخت است؟ آیا جنگ تعرفهای ترامپ آن را بدتر خواهد کرد؟» | ۱ فروردین ۱۴۰۴
-
بلومبرگ : «سهام در پایان فصل با گسترش ترس از تعرفه سقوط کرد: جمعبندی بازارها» | ۱۱ فروردین ۱۴۰۴
-
بلومبرگ : «چرا ترس از تعرفه باعث شده مس به دنبال طلا به رکوردهای بالا برسد» | ۹ فروردین ۱۴۰۴