والستریت ژورنال: “چرخش فدرال رزرو به مبارزه با بیکاری” | ۲۷ شهریور ۱۴۰۳

⏳ مدت زمان مطالعه: ۷ دقیقه | ✏️ ناشر/نویسنده: هیئت تحریریه | 📅 تاریخ: ۱۸ سپتامبر ۲۰۲۴ / ۲۷ شهریور ۱۴۰۳

⚠️ هشدار: بازنشر این مقاله با هدف ارائه دیدگاه‌های متنوع صورت گرفته و به معنای تأیید یا پذیرش مسئولیت دیدگاه‌های مطرح‌شده نیست.

کمیته بازار آزاد فدرال در روز چهارشنبه هدف نرخ بهره کوتاه‌مدت خود را به میزان ۵۰ واحد کاهش داد و سوال اینجاست که آیا باید به آنچه رئیس جروم پاول می‌گوید باور کنیم یا آنچه انجام می‌دهد. آقای پاول در کنفرانس مطبوعاتی خود گفت که اقتصاد قوی است، اما این کاهش تهاجمی نرخ بهره نشان می‌دهد که او بیش از آنچه به نظر می‌رسد، نگران است.

آقای پاول گفت که فدرال رزرو تنها در حال “بازتنظیم” سیاست پولی است زیرا اقتصاد از شوک تورمی سال‌های اخیر بهبود می‌یابد. با کاهش تورم به سمت هدف ۲٪ فدرال رزرو، اگر بانک مرکزی نرخ اسمی خود را کاهش ندهد، نرخ‌های واقعی بهره افزایش می‌یابد. آقای پاول کاهش نرخ بهره روز چهارشنبه را به عنوان تنظیم دقیق در اقتصادی که همچنان سالم است، معرفی کرد.

آقای پاول و کمیته بازار آزاد فدرال همچنین تأکید کردند که خطرات بین تورم و بیکاری “تقریباً در تعادل” هستند. اما کاهش ۵۰ واحدی، به علاوه سرعت سریع در برآوردهای فدرال از کاهش‌های آینده، نشان‌دهنده تمایل شدید به جلوگیری از بیکاری بیشتر است.

در پیش‌بینی‌های اقتصادی سه ماهه که همراه با جلسه روز چهارشنبه منتشر شد، مقامات فدرال برآورد خود را برای نرخ بیکاری به ۴.۴٪ امسال و سال آینده افزایش دادند که از ۴.۲٪ امروز افزایش یافته است. آنها همچنین کاهش‌های بیشتر نرخ بهره به میزان ۵۰ واحد در سال جاری و ۱۰۰ واحد در سال ۲۰۲۵ را پیش‌بینی کردند.

با این حال، در کنفرانس مطبوعاتی خود، آقای پاول همه چیز را مثبت ارائه کرد. او به درستی اشاره کرد که حتی نرخ بیکاری ۴.۴٪ نیز در مقایسه با استانداردهای تاریخی پایین است و ممکن است حتی نمایانگر اشتغال کامل باشد. او به نکات خوش‌بینانه‌ای درباره مشارکت نیروی کار، فرصت‌های شغلی و ترک‌های شغلی اشاره کرد که به گفته او همه به یک بازار کار “قوی” اشاره دارند.

این سیگنال‌های متناقض خطراتی را که فدرال رزرو با مسیر جدید کاهش نرخ بهره خود ایجاد می‌کند، برجسته می‌کند. به نظر می‌رسد شرط آقای پاول این است که تورم به اندازه کافی مهار شده است تا فدرال رزرو اکنون بتواند با شدت عمل کند تا از رکودی که هنوز نرسیده است، جلوگیری کند.

او ممکن است درست بگوید. اما قابل توجه است که کمیته بازار آزاد فدرال اولین مخالفت خود را از ژوئن ۲۰۲۲ ثبت کرد، زیرا میشل بومن، عضو هیئت مدیره فدرال رزرو، کاهش ۲۵ واحدی را ترجیح می‌داد. اگر آقای پاول در مورد تورم اشتباه کند – اگر به مسیر ۲٪ خود ادامه ندهد – اعتبار فدرال رزرو دچار ضربه دیگری خواهد شد که نمی‌تواند تحمل کند.

به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران نیز سیگنال‌های متناقض فدرال رزرو را دریافت کرده‌اند، زیرا ابتدا قیمت‌های سهام و اوراق قرضه را بالا بردند، اما قبل از بسته شدن معاملات، دوباره عقب‌نشینی کردند. دلار کاهش یافت (قبل از اینکه کمی افزایش یابد)، بدون شک به خاطر سیگنال‌های فدرال رزرو درباره کاهش‌های تهاجمی. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به پیام آنچه آقای پاول انجام داد بیشتر از آنچه گفت، توجه کردند.

تفاوت بین کاهش ۲۵ و ۵۰ واحدی احتمالاً تأثیر اقتصادی فوری بر اقتصاد خیابان اصلی نخواهد داشت. اما با نزدیک شدن به انتخابات، این کاهش ممکن است به یک مسئله سیاسی تبدیل شود، به ویژه به خاطر تاریخچه اخیر تورم. ما به آقای پاول اعتقاد داریم وقتی می‌گوید او در تلاش است تا تصمیمی غیرسیاسی برای بهبود اقتصاد بگیرد، هرچند دونالد ترامپ ممکن است موافق نباشد.

این ستون‌ها استدلال کرده‌اند که شرایط پولی به همان سختی که فدرال رزرو ادعا می‌کند نیست و کاهش تهاجمی در اقتصادی که آقای پاول می‌گوید قوی است، یک قمار است. بیایید امیدوار باشیم که این بار او در مورد تورم درست گفته باشد.